EXCLUSIF | Ayming boucle un sixième LBO

Deux ans et demi après sa reprise par ses dirigeants avec le soutien minoritaire d’EMZ Partners, Ayming réorganise son capital et cède le contrôle. « Nous n’étions pas dans une logique de rotation de l’actionnariat aussi rapide, partage Hervé Amar, président d’Ayming. Notre avance sur le business plan mis en place en 2022 et notre volonté d’accélérer le développement des acquisitions et à l’international dans un marché qui se consolide nous ont amenés à rencontrer un nouveau partenaire sur un timing avancé. » Accompagné par D&A Corporate Finance, le conseil en performance accueille Andera Partners comme actionnaire majoritaire aux côtés d’EMZ Partners, qui participe à ce sixième LBO. L’équipe de management emmenée par Hervé Amar, président, et Denis Blanc, directeur général, réinvestit pratiquement la moitié du produit de cession pour près de 40 % des titres. Signée le 16 janvier, l’opération devrait se finaliser d’ici début mars après les autorisations relatives à la concurrence.

Une valorisation supérieure à 200 M€

« Nous sommes entrés dans le processus bilatéral mi-2024 et avons bénéficié de périodes d’exclusivité renouvelées ces derniers mois. La trajectoire passée d’Ayming est impressionnante et la volonté commune est désormais de pousser les feux sur la croissance externe pour ce nouveau cycle. Le marché est extrêmement fragmenté en France comme à l’international, et nous avons déjà des discussions avancées avec des cibles », indique Aurélie Owona, directrice de participations chez Andera Partners. Le GP mobilise entre 60 et 70 M€ d’equity et quasi-equity de son véhicule Andera Midcap 5. EMZ, qui détenait jusqu’à présent 30 % des titres, réinvestit la moitié de son produit de cession dans ce nouveau tour, correspondant à 80 % du montant initial, essentiellement en capital. Valorisant Ayming entre 200 et 250 M€, l’opération est complétée par une dette senior stretched d’un peu moins de 100 M€ apportée par Pemberton, qui adjoint également des lignes committed et non-committed pour financer les futures opérations de croissance externe, pour un levier global compris entre 3 et 3,5 fois l’Ebitda.

Renforcer les pays stratégiques

Basé à Gennevilliers, le conseil en performance intervient historiquement dans deux domaines que sont le financement de l’innovation, qui représente les deux tiers de ses activités, en France et à l’international, et les ressources humaines en France. Il a élargi ses expertises à la fiscalité et l’ESG. « Le positionnement premium d’Ayming a soutenu et continuera à soutenir le développement organique, avec une qualité de gestion globale et une structuration des métiers efficace », souligne François Carré, directeur général d’EMZ. En 2024, le groupe a généré un peu plus de 180 M€ de chiffre d’affaires, en croissance annuelle de 9 % depuis 2021, pour une marge d’Ebitda de l’ordre de 15 %. Avec plus de 1 500 collaborateurs dans 14 pays en Europe et en Amérique du Nord, Ayming s'adresse à une clientèle diversifiée, constituée aux deux-tiers de PME et ETI, ainsi que des plus petits comptes et des grandes entreprises, de tous les secteurs. Si la France représente encore un peu plus de la moitié des revenus, le groupe entend continuer à se renforcer sur cinq pays principaux : les Etats-Unis, l’Allemagne, le Royaume-Uni, l’Espagne et l’Italie. Ayming avait d’ailleurs fini l’année 2024 par l’acquisition d’Astolfi en Italie. La société de 50 collaborateurs intervient principalement dans les subventions à l’investissement et à la R&D et représente 4,5 M€ de revenus.